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从“外嫁“到”回娘家”,360这条路到底走的有
时间:2017-12-21 22:57  编辑:admin
 

  从“外婚”到“回家”360到底走得怎么粗糙

  随着移动互联网潮流,阿里巴巴,腾讯,百度,小米等“桌面”互联网巨头纷纷扩大业务范围,在现有业务的基础上形成生态链。他们的市值攀升,相比之下,奇虎360略有落后,估值继续下滑,存在风险。奇虎360于2015年6月宣布进行私有化。奇虎360于2016年7月16日凌晨宣布完成私有化交易。奇虎360股价也在7月19日暂停在美国纽交所公开交易。私有化交易最初预计将在2016年8月中旬完成,现在比预期提前一个月。目前360也已经开始回归A股的部分工作。到美国的周鸿祎将永远记得,晴天:2011年3月30日,奇虎360登陆美国纽约证券交易所。他一直穿着休闲装,在纽约证券交易所门前挂着奇虎360公司的LOGO和五星红旗,与团队面带微笑和拍照。那时候,成立于2005年9月的奇虎360不到五年的时间。短短几年,周鸿祎和他的团队领导奇虎360,从早期推出360安全卫士,以自由的方式颠覆传统的安全市场。通过推出软件管家和防病毒软件等其他安全产品,本集团不断扩大网络安全用户数量,后来借助“网络安全平台”拓展业务线,进入浏览器,网站导航,软件下载等领域,迅速完成用户规模的积累。在招股书中,奇虎360自述如下:以用户群为基础,360是中国第三大互联网公司,第二个是终端装机容量,360也是第二大浏览器公司,只有在微软这个数字上一个安全解决方案提供商每月有超过3.93亿活跃用户,占中国互联网用户的85%。在上市之前,有美国投资者质疑奇虎360的商业模式。不过,周鸿祎将奇虎360比作“中国Facebook”的路演,并告诉投资者如何做好安全第一的用户安全需求,然后通过浏览器搭建互联网平台,通过桌面管家提供增值服务“得到了许多外国投资者的认可。奇虎360最终成功发行了1210万美元的存托凭证,筹集了1.75亿美元的融资,并在IPO上获得了40倍的超额认购。上市首日收市价34元,比发行价14.50元上涨134.5%。这就是所谓的“华尔街奇迹”。其市值达39.56亿美元,超过搜狐盛大,全部股票排名第六。根据上市后的股权结构,董事长兼首席执行官周鸿祎的持股比例为18.46%,其他创始人兼总裁戚向东的股权比例为10.67%。对于股市暴涨的第一天,周鸿祎很平静。他说,“市场决定了奇虎360的股价,市场决定了什么,奇虎360要接受它。迎来转折点周鸿祎留下深刻印象就是上市几年,360无限风光无限:随着用户规模的整合,广告收入和增值服务利润的逐步释放,2011年至2013年的收入和利润的公司一直保持近100%的增长速度,股价也一路上涨,一度超过连最高点100美元,成为中国第三大互联网公司。在此期间,尽管在短暂的危机中出现空头库存,受影响的股票中很多已经开始了私有化战略,360也遭到了Citron 6的短暂攻击,但周鸿祎并没有在美国上市动摇。他公开表示,他“不了解中国股权的私有化”。他认为,“上市公司透明度较高,除享受外资市场和投资者的巨大回报外,还应接受资本市场评估,还应承受市场价值波动”。他甚至强调“奇虎360将坚持上市之路“。然而,转折点发生在2014年。2014年第一季度财报发布后,360的业绩和股价似乎陷入恶性循环:每个季度,公司都出来了美丽的收益,但股价已呈现下降趋势(见下文)。到2015年,360股价还没有退潮,继2014年年报公布当天下跌5%。 2015年5月,奇虎360的市值已经缩水至64亿美元,还不到市值的一半。周鸿祎不得不重新审视奇虎360内外部环境面临的变化:一是公司业务转型潮 互联网巨头阿里,腾讯,百度和小米都是以原有业务为基础,不断扩大业务界限和生态链布局,其市值也有所上升,相比之下,奇虎360拥有“略有落后,估值继续下滑,存在风险。尽管传统商业交通源源不断,但由于个人电脑方面的人口红利下降以及移动领域竞争对手所构成的威胁,资本市场的接受程度依然十分困难。数据显示,360个基于PC的产品和服务的月度活跃用户总数已经放缓。在移动安全和搜索领域,猎豹,百度,腾讯,搜狗等竞争对手都做出了巨大的努力。内外压力,360求业务转型,探索几大方向:一是企业安全。早在2013年9月,360就开始进入企业安全业务,并公布了“360天引擎,360天眼,360天机”三大企业级产品。其次,智能硬件。在过去的一年里,360不仅宣布与酷派建立战略联盟,建立奇酷科技进军手机产业,引入奇坤和泰神两款手机品牌进入市场,并推出了一款儿童智能手表,路由器,智能摄像机,行车记录仪等一系列创新智能硬件产品;三是互联网服务;为了寻找新的业务增长点,像英美烟草,360也推出了相关的互联网服务领域的游戏,影视,医疗,媒体等领域,周鸿祎希望面对物联网时代,围绕“安全”,360作为一套“硬件+软件+互联网(核心应用)”建设为公司之一。二,中美估值差异自2014年下半年以来,A股与美国的上涨形成鲜明对比,截至2015年5月底,A股上证综合指数小盘股ex和创业板指数分别达到125%,150%和176%,而美国纳斯达克指数仅上涨13.7%.HXC指数仅上涨了8.3%,A股小幅创业板和创业板指数大幅下挫。同时,两市之间的估值差距也越来越明显。 A股主板,中小板,创业板市盈率达到20倍,82倍,141倍,而纽交所和纳斯达克市盈率分别只有7倍,21倍,美国市盈率也在只有21次。这种差异也反映在股票上。作为国内领先的网络安全行业,奇虎360过去两年已经交出了漂亮的表现,但市盈率保持在30〜40倍。在A股方面,同一公司以信息安全为主要业务的启明星,在过去几个月中,股价从20元直接上涨到自上市以来的最高点73.1元,市盈率高达200倍。另外,奇虎360 A股的估值更为纯粹的互联网公司,创业板不可能是同一个领导者。截至2015年5月底,音乐录像带比例达到335倍;风暴技术令人耳目一新,高达近900倍。在周鸿祎看来,奇虎360的股价比A股互联网公司(如暴风科技,乐视)还要高出一倍:第一笔回扣:美国资本市场不了解中国的互联网,特别是奇虎360这个“入口”业务不理解;二是折价:中国资本市场与美国资本市场的估值差异;三是资本市场的变化到目前为止,已经有几家主要的中国互联网公司在海外上市,为什么国内互联网公司纷纷涌向美国?当时比较常见的是历史原因造成的,上个世纪90年代中国的资本市场主要是上市审核标准严格的审批制度。但互联网公司基本没有盈利,国内上市难度很大。与美国市场不同的是,不仅上市障碍低,没有盈利要求,而且完善了资本市场体系,市场快速,开启了国内互联网企业上市的便捷之门。与此同时,纽交所和纳斯达克也更好地支持互联网高科技公司,提供更高的定价和吸引许多中国互联网公司。因此,国内许多创始人多年来把美国资本市场视为中国互联网最为理想的地方,海外上市也相当复杂。另外,很多中国的互联网公司,在他们有史以来就有海外资本背景,所以他们自己的管理结构已经在准备海外上市。然而,自2010年以来,随着短期的危机爆发,中国股市在美国开始恶化。以泥水和柚子为代表的空域开始了一系列针对股市金融欺诈的狩猎和杀戮活动。东方纸业,中国联通,中国高速等一些公司经常受到攻击。之后,由支付宝引发的VIE事件,也引发了美国投资者对VIE结构性风险的担忧,淡仓又把这个新东方等公司展开了第二轮袭击。其结果是,许多中国股市重挫,市值缩水。盛大网络,分众传媒,北大数千家企业都选择通过私有化退出美国市场,掀起了中国第一波私有化退市浪潮。目前,国内资本市场环境逐步好转。建立多层次的资本市场体系,进一步优化市场体系,特别是新兴产业,为中国股市的回归创造了有利条件。近年来,新三板推出后,吸纳大量国内企业在预期转板系统上市的门槛较低,也加强了国内企业的选择。同时,上交所和深交所也分别做出了积极的变化,分别提出了建立战略性和创业板创业板放松条件的方案,以支持非上市互联网公司在A股市场的问题。特别是战略性新兴董事会,根据刘石“上海证券交易所副总经理”的说法,降低战略新兴董事会上市门槛为海外上市公司提供了回流渠道,为资本市场提供了制度安排参股“,此外,登记制度无疑也是一大好事,2015年两会期间,中国证监会主席肖刚明确表示,推进中国证监会改革的条件,登记制度得以实现,从新“证券法”正式实施之日起,登记制度就可以开始实施。私有化归还作为第一家拆除VIE结构回归A股的互联网公司,暴风城连续多次撤出30个涨停点,其首席执行官冯新甚至断言:“互联网公司回归A股是不可逆转的过程”告诫他们“被杀害的时候被杀害,99%的赴美上市的公司会输”。另外,本世纪最好的边缘,中国手游,淘米等公司已经宣布私有化方案,掀起第二波股价回归浪潮。面对市场环境的这些变化,周鸿祎也开始考虑私有化回报问题。他多次与鲍凡讨论私有化回归的可行性。据介绍,股票回归需要经过“私有化退市 - 解除VIE架构 - 重启上市三重经验”。对于企业来说,私有化的好处是:公司可以重新调整战略和架构,如阿里巴巴B2B从香港交易所退市就是把美国重新包装到市场;对于那些估值偏低,融资能力丧失的企业,退市也会降低维持上市的运营成本(包括法律费用,合规和财务费用);最重要的是,如果他们能够成功地回到A股,他们也可以通过再融资的发展来有效地提高估值和获得更多的收益,就像消费者一样,数以千计的科技回报,上市公司的估值已经看到大幅增加,但华星资本套现谁提到回归困难的过程首先是退市,私有化如何如何避免和投资者“诉讼,纠纷,如何做到清洁的所有制结构调整,留给国内市场,为未来留下任何障碍是一个非常复杂的过程。其次,在拆除VIE的过程中,并不像终止协议那么简单。相反,这些资产需要转移到将来在大陆上市的实体。这里有很多工作,有工作需要与工商,税务,外管等有一系列的对接。还有一个复杂的问题,美元基金的初始投资,有的愿意回来,有的不想回来。即使你愿意回来,人民币基金进入美元基金,两基金之间该如何做价格。这些错综复杂的关系需要处理。第三,VIE的拆除将面临新的问题:应该选择哪个?到新的三板或战略板?正因为回归过程各个环节的复杂性也充满了风险。首先是时间问题。中国股市回归时间可能会很长,美国的退市通常是6-12个月才能完成;并退市,重新访问国内资本市场,很多时间的不确定性。如果按照传统的IPO方式等待,目前的进展可能需要两年多的时间。即使登记制度真正落实,实施前一年或两年也是如此。当然,企业也可以直接去新板上市,这样会缩短时间,但目前新板对于整体融资能力,流动性还是有一定的挑战。还有一个省时的选择就是借壳,但目前A股市场至少有30亿贝壳,买壮观花费400亿。在这个长时间退市重新上市之前,你必须考虑第二个风险:融资成本的考虑。根据美国证交会的要求,所有提出私有化的股东都应该全部收购现金。由于收购方必须在一段时间内以股价为基础向中小股东提供溢价,才能达到回购股份的目的,这就意味着股东的财务压力将翻一番;对于私有化企业来说,一般需要各个联营集团的资金,或者可以直接从银行借钱,在这个过程中,如果这个环节出现延误或延迟,杠杆收购带来的融资成本就会增加私有化的风险,例如Focus媒体私有化交易总额达37亿美元,其中15亿美元是多家金融机构的贷款,被认为是迄今为止规模最大的中型个股杠杆收购,从2012年8月起,提出私有化的报价,分众传媒的私有化重振起伏,已经走了近三年,还没有解决。另外,在统一的过程中,企业要继续发展。因此,我们必须了解如何解决这个时期的融资问题。考虑到退市公司会借很多钱,这种情况下的融资能力将是有限的。长时间的另一个风险是可能会错过A股窗口。自2015年以来,大量中资股已经选择私有化,主要是看到A股飙升,导致套利跨境估值。如果时间过长,A股的热门市场能否延续至今仍是未知数,可以走牛市这个“出路”是一个挑战。另外,还要考虑员工在回归过程中的心态。员工最后等待股市上市。这些选项可以兑换。现在是他们再次回来的时候了。员工是否还愿意再次与企业一起经历长征? “是否继续留在美国资本市场,还是私有化A股的回报,对360有利?”周鸿祎希望给奇虎360一个正确的选择。 [主编/陈媛媛] IT时代网络(关注微信公众号ITtime2000,定时推送,互动福利惊喜)全部原创文章版权所有Genesis 100创业投资基金成立于2015年,领导硅谷,专注于TMT的早期项目投资。 LP来自政府,互联网IT,知名媒体公司和个人。创科100多家IT,通讯,互联网,知识产权等创投基金拥有自己独特的视角和丰富的资源。快速的决策,快速的投资是100个基金制造商最显着的特点。翡翠村有一个年轻的花咀,人们只是设定了一个目标,谁说呢一定要做啊。支持董小姐来自:董明珠:卖5000万块格力手机是目标,不一定要实现 - IT管理员不要告诉我李彦宏是百度老板,老板和公司是不一样的伊琦伊是罗宾莉自己的投资呢。 。 。来自:iQIYI将于2018年上半年召开IPO百度继续持股 - 锐利 - IT网络青春村翠花翠每天的信息已经暴露在这个智能时代,没有真正的隐私从:有没有最安全的产品WIFI WPA2协议的漏洞 - 清晰度 - IT时代有没有必要争取年轻村翠翠什么全屏的战斗,一个手机是她最重要的配置,不要把马车放在马前来自:为了全屏和配置成千上万台机器的缩水真的需要赶时髦吗?锐利 - IT网络